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傭金寶“萬二”攪局

2月20日，國金證券與騰訊戰(zhàn)略合作推出的首支互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品——“傭金寶”正式上線。投資者通過騰訊股票頻道進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)在線開戶，即可享受萬分之二的交易傭金。這種擁有強(qiáng)烈互聯(lián)網(wǎng)金融思維的操作方式，將可能帶來券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金模式的新一輪革命。對(duì)于推出“傭金寶”之后具體的開戶數(shù)，國金證券對(duì)記者表示，屬于商業(yè)機(jī)密，暫不便透露，但公司會(huì)在合適的時(shí)機(jī)對(duì)外公布。

傭金寶具體是什么？

傭金寶掀券業(yè)“地震”

券商緊急迎戰(zhàn)：降傭單驟增

“傭金寶”一石，在資本市場激起千層浪。國金的客戶數(shù)量短時(shí)間內(nèi)急劇增加，但新開賬戶人數(shù)明顯多于轉(zhuǎn)戶人數(shù)。“客戶在國金證券網(wǎng)上辦理開戶、轉(zhuǎn)戶手續(xù)時(shí)很方便，整個(gè)手續(xù)辦理時(shí)間只要3~5分鐘。但是在轉(zhuǎn)戶的時(shí)候必須去原來證券公司辦理一些手續(xù)，原來的證券公司就會(huì)想盡辦法挽留。要么和客戶協(xié)商降低傭金率、提供更多的增值服務(wù)，要么在辦理手續(xù)問題上一直拖延。許多一心想轉(zhuǎn)投‘傭金寶’的客戶只能讓親屬代為開戶。”業(yè)內(nèi)人士透露，多家小券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人向當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門咨詢，是否可以跟進(jìn)國金，采取網(wǎng)上開會(huì)方式將傭金降到萬二。

同行聯(lián)合投訴地方證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)難

對(duì)“傭金寶”的推出，券商已普遍感覺到了壓力，自從“傭金寶”問世之后，越來越多的客戶都在詢問下調(diào)傭金和轉(zhuǎn)戶的事情。為此，中信證券近期發(fā)布的一則研究報(bào)告稱，其對(duì)上市券商2014年傭金率降幅由5%至10%調(diào)整為15%至30%，盈利平均增幅由33.65%下降為17%。對(duì)國金證券萬二傭金的新舉措，四川省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)察委員會(huì)上周召開臨時(shí)會(huì)議，部分機(jī)構(gòu)要求監(jiān)管部門對(duì)“傭金寶”的合規(guī)合法進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)要求中國證券業(yè)協(xié)會(huì)敦促國金證券修改“傭金寶”的萬二的傭金定價(jià)。

證監(jiān)會(huì)回應(yīng):“萬二”費(fèi)率符合監(jiān)管要求

3月6日，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部巡視員歐陽昌瓊在證監(jiān)會(huì)兩會(huì)代表委員媒體見面會(huì)上，對(duì)“傭金寶”作出回應(yīng)。他表示，按照現(xiàn)有規(guī)定，證券公司收取的傭金有一個(gè)區(qū)間，封頂不超過千分之三，不得低于萬分之零點(diǎn)九，即監(jiān)管費(fèi)用以及交給交易所登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)費(fèi)用。這也就是說，國金證券推出的“傭金寶”萬分之二的費(fèi)率符合監(jiān)管要求。

如何判斷傭金寶的合法合規(guī)性？

證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部巡視員歐陽昌瓊表示，怎么樣判斷傭金寶的合法合規(guī)性，第一要看它是否違反了現(xiàn)有的證券法律法規(guī)，第二從實(shí)體來看是否侵害了投資者的合法權(quán)益；第三對(duì)行業(yè)有沒有損害，是否破壞了整個(gè)行業(yè)公平競爭的市場秩序。這種市場秩序或者公平競爭的破壞無非就是兩個(gè)極端，一種極端是形成了壟斷，一家吃獨(dú)食，別的公司沒有辦法賺到這筆錢。還有一種極端就是不正當(dāng)競爭的手段，那就是傾銷，也就是說低于成本的傾銷，也就損害了行業(yè)公平的市場秩序。因此對(duì)于壟斷和傾銷都有法律規(guī)范調(diào)整，因?yàn)橛小斗磯艛喾ā泛汀斗床徽?dāng)競爭法》，這是法律要調(diào)節(jié)的范圍。第四要看其在業(yè)務(wù)開展過程中的風(fēng)險(xiǎn)外溢性，也就是說是否存在系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)隱患，如果存在，那監(jiān)管部門毫不客氣，必須要該出手時(shí)就出手。

調(diào)查1

調(diào)查2

傭金戰(zhàn)開打誰受傷？

大中型券商暫時(shí)防守？

令證券同行擔(dān)憂的是，如果被迫無奈加入這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，等待券商的，將會(huì)是怎樣的命運(yùn)。幾位大中型券商高管表示，采取防守策略，不會(huì)采取自殺式的跟風(fēng)行為，據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，北京一家傭金一直比較堅(jiān)挺的中型券商在國金傭金寶推出后，緊急開會(huì)，根據(jù)營業(yè)部收入構(gòu)成、客戶結(jié)構(gòu)(忠誠度)測算，如果在傭金降至萬五，部分客戶在悲觀情況下降到萬三的情況下，仍然可以保持盈利。然而，上述證券行業(yè)資深人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，地區(qū)性的小型券商已經(jīng)按捺不住，向當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門請示能否跟進(jìn)國金。“對(duì)于業(yè)務(wù)單一的小券商來說，客戶的流失很致命。”

中小券商“彎道超車”？

對(duì)于中小券商和區(qū)域券商來說，網(wǎng)上開戶、“零傭金”無疑等于提供了一顆“核武器”。考慮到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入對(duì)于券商的重要性，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傭金水平的趨勢性下滑將從根本上改變中國券商的版圖，并為一些券商尤其是中小型券商提供“彎道超車”的空間。平安證券認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)首先實(shí)行低傭金策略的公司最可能是中小券商，因?yàn)檫@一類券商本身的營業(yè)部比較少，客戶資源也比較少，而且在投研服務(wù)、資產(chǎn)管理方面存在劣勢，對(duì)客戶的附加服務(wù)有限，因此價(jià)格戰(zhàn)成為中小券商僅有的競爭手段之一。

傭金戰(zhàn)是自救還是自殺？

零傭金將全面拉低經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，這點(diǎn)毋庸置疑。傭金戰(zhàn)開打，券商首先要面對(duì)的是新老客戶傭金的協(xié)調(diào)問題，不讓利則失客戶，讓利又令自身無利可圖。此外，傭金戰(zhàn)影響的將不僅是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，甚至還會(huì)影響到其他業(yè)務(wù)收入，如研究所業(yè)務(wù)。其次，對(duì)于先行采用低傭金策略的中小券商而言，長期采用無下限的低價(jià)策略，最終將走向被收購整合的命運(yùn)。這類券商一般營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)不多，客戶資源較少，在投研服務(wù)、資產(chǎn)管理方面相對(duì)處于劣勢，對(duì)客戶的附加服務(wù)有限，往往受制于行情走勢和競爭對(duì)手的傭金策略，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨較強(qiáng)的外生波動(dòng)性。從美國經(jīng)驗(yàn)來看，僅傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存活的券商無一能逃脫被收購的命運(yùn)。

倒逼券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？

交易通道免費(fèi)是未來趨勢？

就券商來說，以后交易基礎(chǔ)通道免費(fèi)是趨勢，這部分來自基礎(chǔ)通道的利潤在券商收入中比例會(huì)下降，行業(yè)盈利模式會(huì)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品、管理增值。隨著行業(yè)競爭的日趨激烈，從券商自身的角度，有通過降低傭金率獲取客戶的沖動(dòng)，但是由于前期各地行業(yè)協(xié)會(huì)最低傭金率的保護(hù)政策，導(dǎo)致在目前傭金率水平下無法通過降低傭金率獲取客戶。隨著跨區(qū)域設(shè)立營業(yè)部政策和行業(yè)協(xié)會(huì)最低傭金率下限政策的放松以及網(wǎng)絡(luò)券商的倒逼，行業(yè)傭金率將重新進(jìn)入下降周期。

服務(wù)質(zhì)量依舊是“殺手锏”

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傳統(tǒng)的通道傭金在傳統(tǒng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中的占比早就呈下降趨勢，互聯(lián)網(wǎng)加速了這一過程。所以面臨傭金下降，并不必慌張。不過，面對(duì)降傭的沖擊，“提高服務(wù)質(zhì)量”幾乎是多數(shù)券商共同的應(yīng)對(duì)措施。深圳某大型券商相關(guān)人士表示：“對(duì)于市場上熱議的降傭，我們的態(tài)度還是挺‘淡定’的，深圳這邊受到的影響并不大。事實(shí)上，目前證券行業(yè)整體傭金費(fèi)率水平基本相當(dāng)，沒有明顯的價(jià)格比較優(yōu)勢。國金證券的網(wǎng)下開戶的傭金水平也與同行業(yè)相當(dāng)。面對(duì)降傭，我們將把更多成本投向服務(wù)，以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來吸引和挽留客戶。當(dāng)然，國金與騰訊聯(lián)手，利用互聯(lián)網(wǎng)開展?fàn)I銷，有很多值得業(yè)界學(xué)習(xí)和借鑒的地方。”

積極轉(zhuǎn)型擺脫“傭金依賴”

近年來，券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，使券商的傭金收入比例逐漸降低。一些規(guī)模相對(duì)較大的券商在融資融券、通道業(yè)務(wù)等方面的收入比例上升較快。而一些小券商，目前主要收入來源還依賴于交易傭金。“傭金寶的推出，會(huì)促使券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面有更大的動(dòng)力。”一券商人士說，如果有一天，券商的傭金收入不再占據(jù)大頭，那么或許大家也就不會(huì)為傭金寶的低傭標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)愁了。到那時(shí)，券商也就不用想著各種法子來留客戶了。

差異化競爭定位將更為清晰

在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的趨勢下，券商傭金網(wǎng)上渠道采用低價(jià)策略是必然的，但不可能“零傭金”，網(wǎng)絡(luò)券商的出現(xiàn)將加速目標(biāo)客戶的分層。僅需要通道的客戶會(huì)從傳統(tǒng)營業(yè)部轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)渠道，而對(duì)服務(wù)有需求的客戶會(huì)得到更好的服務(wù)。隨著越來越多的券商建立自己的網(wǎng)絡(luò)渠道包括一些大型券商，也不會(huì)直接放棄低價(jià)策略，最有可能的是網(wǎng)絡(luò)渠道和線下渠道采用不同的傭金率水平，實(shí)現(xiàn)自有客戶分層，高凈值客戶占比高的券商，或許在競爭的陣痛過后做出更為堅(jiān)決的戰(zhàn)略選擇。

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