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山東黃金百億收購引發的“血案”

作為國內三大黃金公司之一的山東黃金，自2003年上市以來，便跑馬圈地，大肆收購黃金資產。近期，山東黃金共購買12項標的資產，合計賬面價值為22.47億，但預估值卻高達108.14億元，評估增值率高達381.16%。其中，預估增值率最高的寺莊探礦權和新城探礦權更分別高達4169.95%和2571.25%。加上之前山東黃金的收購案，其共籌劃17次收購，堪稱A股最激進的黃金公司。“為什么山東黃金集團要高價收購標的資產，而后又倒手賣給上市公司?其中是否存在利益輸送?”

事件背景

山東黃金重組方案出爐：獲注近百億資產 7月1日復牌

停牌近3個月的山東黃金（600547）6月28日晚間發布重組預案，公司將獲注控股股東黃金集團等近百億資產，包括多處成熟礦山及黃金礦業權。資產注入完成后，山東黃金預計將增加黃金資源儲量401噸，黃金生產經營性資產增加約99.84億元。公司股票將于7月1日復牌交易。重組預案顯示，山東黃金將向黃金集團、有色集團、盛大公司、金茂礦業及王志強發行股份，購買其持有的6家公司股權及6宗黃金礦業權及相關資產與負債，交易總額99.84億元。按33.72元/股的發行價計算，預計購買資產的發行股份數量約為2.96億股。

山東黃金老總跳槽紫金礦業成競爭對手職業經理人

　　今年3月5日，57歲的王建華以身體健康原因辭去山東黃金集團有限公司(下稱“山東黃金”)董事長、黨委書記的職務。此后王建華淡出了公眾的視野。直到2013年5月31日，紫金礦業集團股份有限公司，第四屆董事會議臨時會議以全票審議通過了《關于聘任王建華先生為公司總裁的議案》。根據紫金礦業董事長陳景河先生提名，董事會聘請王建華擔任紫金礦業集團股份公司總裁職務。

金價走勢

股民疑問

關聯交易現離奇溢價 7億買礦倒手賣10億

母公司一年前花7.67億元購買的資產卻以10.1億元賣給上市公司，二級市場上山東黃金（600547）的投資者則選擇了用腳投票。昨日山東黃金直接以跌停價開盤，市值一日蒸發45億元。在國際金價持續下探的背景下仍以高溢價收購母公司的資產，山東黃金的資產重組為市場留下了不少疑問。為何標的資產的估值會在一年后出現巨量增長？又為何以高溢價收購母公司的資產？

“800噸黃金儲量”被疑嘩眾取寵股價暴跌

　　2013年上半年，黃金板塊受A股走勢委靡與國際金價暴跌的雙重打擊，走勢疲軟；其間的國際現貨黃金價格二季度跌幅刷新了45年以來的紀錄。中金黃金今年二季度的跌幅高達32%，半年跌幅為44%；紫金礦業三個月跌了28%，半年跌了36%；辰州礦業最為凄慘，3個月內跌了51%，半年內跌了58%。“800噸”的黃金儲量也讓一些投資者抱怨“嘩眾取寵”。即使按照暴跌之后的金價計算(約為260元/克)，800噸儲量的資產也高達2000多億元人民幣，遠遠高出其總資產數倍。

賬面價值為22.4億元，預估值卻高達108億元？

　　山東黃金3日發布股票交易異常波動公告稱,公司股票交易在7月1日、7月2日連續兩個交易日收盤價格跌幅偏離值累計達到20%,對此公司不存應披露而未披露的重大資產重組事項,并稱公司目前正在積極推進重大資產重組的相關工作。然而這份例行公事的公告并未能攔住公司二級市場股價的大幅下挫,延續復牌后前兩個交易日跌停的態勢,3日公司股價再度大跌7.34%,收盤報23.99元/股,這較停牌前已累計跌去115.8億的市值。對于山東黃金復牌后的連續暴跌,分析人士認為,這是很多股民對山東黃金重組方案的不認同甚至是反對,所以他們選擇用腳投票,瘋狂出逃。

相關回應

山東黃金回應高溢價收購質疑三天市值蒸發百億

　　一項重組方案，引來復牌三連跌，其中還兩日跌停，短短3天總市值累計蒸發113.31億元山東黃金在這樣一個“敏感”時刻，獲百億注資，卻引來市場用腳投票。3日晚間，在當日公司股價又跌7.34%報23.99元/股，創下自2009年9月初以來的收盤新低后，山東黃金對重組引發的投資者及媒體質疑作出說明。山東黃金解釋稱，這次重組事項評估中，在預期重要參數黃金價格時，是參考上海黃金交易所2010年1月至2013年3月底公布2號金（99.95%）價格的平均值313.01元/克作為取價標準的，并表示這一取價是參照《中國礦業權評估準則》。

預期黃金價格取價是參照《中國礦業權評估準則》

　　山東黃金解釋稱，這次重組事項評估中，在預期重要參數黃金價格時，是參考上海黃金交易所2010年1月至2013年3月底公布2號金（99.95%）價格的平均值313.01元/克作為取價標準的，并表示這一取價是參照《中國礦業權評估準則》。不過，有許多媒體及投資界人士質疑黃金價格4月以來出現暴跌，目前市場上看空觀點強大，因此這一預估參數價格顯然偏高。

公司表示承認評估價格顯得略高

　　山東黃金也承認，評估機構確定的預期黃金銷售價格相比較目前的市場價格，評估價格顯得略高。這一輪金價大跌，顯然也牽累了業內上市公司在二級市場上的表現，像中金黃金（600489）等股價跌幅都超過了30%。不過，山東黃金在4月3日起，也就是金價暴跌前就已停牌，該公司認為從7月1日復牌后的走勢看，是在補跌。

否認利益輸送

　　在連續兩天成為A股市場唯一跌停的股票之后，7月2日晚間，山東黃金發布《股票交易異常波動公告》稱，經核實，截至目前本公司生產經營情況一切正常。有資料顯示，此次收購的天承礦業、盛大公司旗下資產是山東黃金集團從當地民企手中購得。數據顯示，天承公司98.50%的股權是2012年以7.25億元的價格被山東黃金集團收購，而此次由上市公司從大股東收購預案顯示，天承公司100%股權預估值高達10.1億元，增值率達537.76%。此外，盛大公司旗下馬塘采礦權及相關資產與負債、馬塘二采礦權及相關資產與負債兩處資產的評估增值率也分別達到了82.47%和89.07%。

財眼觀察

　　山東黃金在國際金價持續下探的背景下仍以高溢價收購母公司的資產，它的資產重組為市場留下了不少疑問。包括之前他們的董事長王建華突然“拜印”至對手公司的離奇事件以及擁有800噸黃金儲量的唬頭都讓不少股民高呼大惑不解并且提出了為何要高溢價收購的質疑。山東黃金雖然對此解釋稱預期重要參數黃金價格是參照《中國礦業權評估準則》來定的，但是我們不難發現目前市場上看空觀點強大，因此這一預估參數價格顯然偏高。其次，對于其預估值高達108億元，對標的資產的收購幾乎是溢價3.5倍這一事件中，我們可以明顯發現其中不少是前幾年由母公司以超高溢價收購回來的,一年當中黃金價格已下跌超過兩成半,但此次定增母公司轉讓價不僅沒有下調反而漲幅可觀。山東黃金此番注入百億摻水資產,實為替母公司超高溢價收購買單。除此之外,由于金價大跌,公司擬收購的百億資產事實上已在迅速縮水。在此種種疑問之下，山東黃金股價后市能否企穩回升值得關注。